플랫폼으로 앞선 로블록스(RBLX) 전망

플랫폼으로 앞선 로블록스(RBLX), ‘로벅스’ 통한 선순환성장으로 전망밝아

샌드박스류 게임으로 메타버스 시장의 선두주자가 된 로블록스 (NYSE:RBLX)가 주목받고 있습니다. 현재까지는 손익에서 적자를 보였지만, 현금흐름은 양호합니다.

또한 인센티브와 콘텐츠, 저연령이라는 3가지 특징을 바탕으로 ‘선순환 성장’을 기대할 수 있는 사업 구조를 가졌다는 것이 증권가의 분석인데요. 향후 로블록스의 전망을 알아볼게요.

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■ 로블록스는 멀티 플랫폼 게임, 유저가 직접 게임을 만들어

로블록스 주가는 지난 8월 25일 90.34달러로 정점을 찍은 뒤 하락해 이후 최근까지 약 22.0% 하락 중입니다.

로블록스는 PC와 콘솔, 스마트폰, AR/VR 기기를 활용해 게임을 즐길 수 있는 멀티 플랫폼 게임인데요. 게임 속에서 유저가 직접 게임을 만들 수 있는 게 특징이죠. 로블록스는 유저가 게임과 아이템을 제작할 수 있도록 시스템(로블록스 스튜디오)을 제공하며, 유저가 만든 게임을 유통하는 게임 스토어를 운영합니다.

2021년 기준 2억명의 월간 활성 사용자 수와 800만 명의 개발자, 4000만 개의 게임을 보유하고 있습니다. 특히 인앱 결제 기준으론 전체 게임 중 3위를 기록 중인데, 이는 게임 속에서 활성화된 가상 화폐 ‘로벅스’(Robux)를 중심으로 한 경제가 활성화되고 있기 때문으로 풀이됩니다.

■ 적자는 매출액 인식 방식때문

로블록스는 손익단에서 적자를 지속하고 있습니다. 2020년 기준 매출은 9억2400만 달러, 영업손실은 2억6600만 달러로 영업이익률은 –29%였습니다다. 다만 이는 매출액 인식 방식이 로벅스와 가상 아이템에서 생긴 이익을 이연으로 인식하기 때문에 생기는 것입니다.

로블록스의 영업활동 현금흐름은 2020년 기준 5억2000만 달러, 잉여 현금흐름은 4억1000만 달러로 전년 대비 각각 429%, 2745%씩 급등했습니다. 2020년부터 일간 활성 사용자 수와 평균 부킹(매출+이연수익 변동분) 금액 모두 큰 상승폭을 시현한 영향이 컸습니다.

■ 선순환 성장(Flywheel Effect)을 기대할 수 있는 사업구조

로블록스는 장기적으로 선순환 성장(Flywheel Effect)을 기대할 수 있는 사업구조라는 평가를 받고 있는데요. 인센티브 기반 가상 경제 체제가 자리잡혔고 콘텐츠가 플랫폼에 영구적으로 귀속되기 때문입니다. 또한 사용 연령층도 어려서 향후 이들이 경제력을 확보하거나 개발에 나설 경우 더 크게 성장할 수 있다는 것입니다.

로블록스는 게임 기업 중에서는 가장 높은 PSR(주가매출비율) 멀티플을 부여 받고 있습니다. 이는 높은 MAU(월사용자수)에 기인하는 것인데요. 게임 산업 내 플랫폼 시장을 선제적으로 개척하고 있는 사업자에 대한 시장 기대감도 반영되어 있습니다. 장기적 관점에서 로블록스의 성장이 더욱 기대됩니다. 

★ 전문가 의견을 참조하면 도움이 될 수 있습니다. 하지만 투자는 본인의 판단이며 그 결과 또한 본인의 책임입니다.

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